2025年9月28日，光明乳业公告揭开一场 “壮士解腕” 式金钱管束：下属子公司新西兰新莱特乳业拟以1.7亿好意思元（约 12.1 亿元东说念主民币）向雅培旗下新西兰雅培出售北岛中枢金钱。这笔往复需经新莱特激动大会及新西兰国外投资办公室（OIO）审批，展望 2026 年 4 月完成交割，时辰存在汇率波动与监管审批的双重不细则性。
这次出售的金钱包堪称新莱特的 “优质家底”，包括 2020 年齐全、年产能 4 万吨的 Pokeno 养分粉工场（原奶运载半径≤150 公里）、RPD 混杂罐装坐蓐线及 JerryGreen 仓储尺度；截止 2024 年末，该金钱账面净值 2.82 亿新西兰元，评估价 2.85 亿新西兰元。行为光明乳业国外布局的 “标杆之作”，新莱特曾承载其民众供应链谋划 ——2010 年光明以 4.21 亿元收购新莱特 51% 股权，推动其在新西兰、澳大利亚上市，如今合手股比例已升至 65.25%，这所在手续 15 年的国外投资，最终以出售中枢金钱拆伙。
窘境根源：三重压力下的势必止损
这场金钱管束并非临时决议，而是光明乳业在多重压力下的势必选拔。新莱特的亏蚀弧线早已敲响警钟，2021-2024 年，其净利润按次为 - 0.4 亿元、0.28 亿元、-2.96 亿元、-4.5 亿元，四年累计亏蚀 7.58 亿元。为维系子公司运转，光明乳业 2024 年累计向其输血超 15 亿元：6 月提供 1.3 亿新西兰元贷款（约 5.61 亿元东说念主民币），10 月通过定增注入 1.85 亿新西兰元，重复新莱特自己 5 亿新西兰元的银团融资额度。
金钱减值更径直侵蚀利润，2022-2024 年，光明乳业累计计提新莱特干系减值 5.41 亿元，；截止 2025 年 6 月末，新莱特占用光明境外金钱近70 亿元，占总金钱比例达 30%，成为企业难以承受的千里重连累。被出售的北岛金钱恰是亏蚀中枢，尽管 Pokeno 工场堪称 “启航点进养分粉基地”，但 2025 财年息税前利润（EBIT）仍亏蚀 2000 万新西兰元，根源在于产能欺诈率不足，重复 2025 年 3 月主产省生鲜乳价钱同比跌 12.3%，行业亏蚀面超 90%，原奶日均多余 1.1 万吨，高固定老本与低产出酿成致命反差。
雪上加霜的是，新莱特与关键客户 a2 牛奶公司的代工勾通大幅收缩 —— 两边 2024 年 8 月达成息争，商定婴幼儿配方奶粉独家打算权自 2025 年 1 月起住手适用，这一中枢业务流失进一步加重产能闲置危境。与此同期，光明乳业自己主业已难承其重，2021 年起营收集结3年下滑，2025 年上半年营收 124.72 亿元（同比降 1.9%），归母净利润 2.17 亿元（同比降 22.53%）。更严峻的是主买卖务造血智商衰败，2024 年扣非净利润仅 1.7 亿元，同比大降 67.48%，5.52 亿元非频繁性损益中 4.11 亿元来自地皮收储收益，占已往归母净利润（7.22 亿元）的 56.9%。
与伊利、蒙牛的差距也在合手续拉大，2025 年上半年蒙牛营收 415.67 亿元，是光明的 3.3 倍。
影响扩散：企业自救与行业面孔生变
对光明乳业而言，这笔往复最径直的价值是财务纾困，12.1 亿元回款可优先偿还新莱特债务，展望使新莱特 2026 财年净利润加多 1000-1500 万新西兰元，同期减少利息支拨，为其聚焦 “崭新策略” 创造条款 —— 华泰证券指出，光明正加快低温奶寰球化，待原奶周期企稳，毛销差有望擢升。但风险仍存，往复溢价有限且仅障翳新莱特债务的 27%，若监管审批遇阻，资金链压力将合手续。
对新莱特来说，出售金钱是 “去亏增盈” 的要道一步，董事会直言这是 “走出窘境” 的中枢举措，剥离亏蚀金钱后可聚焦南岛中枢业务，但失去 Pokeno 工场后，其在高端养分粉范围的竞争力收缩，重复 a2 代工业务收缩，营收增长恐进一步放缓。接盘方雅培的布局则逃匿深意，行为民众养分品巨头（1888 年设立，业务障翳四大板块，民众 160 余国运营，职工 11.4 万东说念主），其通过收购取得新西兰优质奶源与先进产能，可强化对华婴幼儿奶粉供应 —— 这一范围与光明存在径直竞争，业内分析指出，雅培或借原土坐蓐裁汰老本，加重国内高端奶粉市集竞争。
对中国乳业而言，这场往复更折射出国外并购的反想：光明 2010 年的 “出海标杆” 最终以金钱出售实现，与伊利、蒙牛 “内生增长 + 精确并购” 的旅途酿成对比，突显国际化布局需匹配训练的运营智商。
结语：止损之后的复苏测验
1.7 亿好意思元出售金钱，施行是光明乳业在表里压力下的 “止损式校阅”。短期虽能缓解资金压力，但能否扭转掉队态势，要道仍看主业复苏 ——2025 年光明定下 261.96 亿元营收、3.39 亿元净利润的观点，当今仅完成 47.6%、64%。若低温奶膨大不足预期，非频繁性收益依赖症难以肃清，这场 “断腕” 好像仅仅其漫长自救的运转。
（注：本文系AI用具接济创作完成，不组成投资忽视。）
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