中国星河证券股份有限公司李良,胡浩渺近期对中航沈飞进行接洽并发布了接洽呈文《中航沈飞点评呈文：条约欠债大增，构开国内+海外双轮回发展式样》开云体育(中国)官方网站，给以中航沈飞买入评级。

中航沈飞(600760)

事件：公司发布25年半年报，交易收入146.28亿元，同比着落32.35%。归母净利润达11.36亿元，同比着落29.78%。

托付历程影响25H1事迹，Q2环比改善：2025H1实现营收146.3亿元（YoY-32.4%），收入同比着落主因居品配套托付历程及居品结构调度影响。归母净利11.4亿元（YoY-29.8%），利润降幅略小于收入降幅。

毛利率微降，时刻用度率微升：公司25H1毛利率12.3%（YoY-0.2pct），鄙人游降价需求下，毛利率变动较小，响应公司手脚主机厂优秀的全产业链资本把控智力。时刻用度率3.7%，同比增长0.4pct，总体较为结识。其中措置用度率2.7%，同比增长1.2pct，主因修理费和物料虚耗用度增多；因样子研制周期影响，研发用度率1.2%，同比着落1.4pct。

分季度看，Q2营收88.0亿元（YoY-27.5%，QoQ+50.8%），归母净利7.1亿元（YoY-21.8%，QoQ+63.9%），季节波动显然。

分板块看，沈飞公司收入138.7亿（YoY-34.8%），净利润11.2亿（YoY-30.8%）。子公司局部搬迁样子建立中，预测年底实现新区产线清爽及试脱手，26年年底全面收官新区建立。复材、钛合金产业化发展抓续股东，航空产业布局系统新塑。吉航业务发展向好，2025H1营收7.6亿元（YoY+107.7%），净利润-0.09亿，同比减亏，维肆业求实现快速增长。

卑鄙需求种植，条约欠债大增：条约欠债75.3亿元，较期初大增113.5%，主如果收到预收款增多所致，其中特定用户居品73.1亿，较期初增多36.6%。订单赓续订立，卑鄙需求抓续种植，看好公司全年纪迹终端。公司存货115.1亿元，较期初着落15.3%，其华夏材料和在居品差异着落12.6%和16.4%，或与公司凭据订单赓续出产和托付相干。

定增样子资金到账，提高防务装备出产智力：公司定增40亿资金已到账，拟用于复合材料、钛合金以及飞机维修等智力建立样子，将提高公司航空防务装备出产建立智力，增强航空防务装备维修智力，实现产业链纵向蔓延。本质后，有望助力公司航空刀兵装备建立最先式发展、谱系化拓展和鸿沟化托付，加速建立当代航空工业体系。

2025关联交往企稳，航空链订单增速阶段性放缓：2025年，公司调低向关联方采购额度，全年预测191.6亿元，同比减少22.2%，较24年本色发生值增多2.03%。或预示2025年航空链卑鄙重心标的转向十五五联想需求适配与结构性调度，主力机型订单增速阶段性放缓。

军贸景气度升迁，公司将深度受益。航空工业集团将军贸手脚中枢主业，推动构开国内、海外双轮回相互促进的军贸发展新式样。公司手脚航空产业链链长单元之一，型号谱系较为都全，有望深受益于海外军贸市集式样的演化。

投资淡薄：预测公司2025-2027年归母净利润差异为37.51/45.08/53.91亿元，EPS差异为1.32/1.59/1.90元，现时股价对应PE差异为48/40/33倍，保管“推选”评级。

风险指示：卑鄙行业需求波动的风险；客户延迟验收的风险；产能开释历程不足预期的风险；市集竞争和军品审价导致毛利率着落的风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据测度，东北证券王凤华接洽员团队对该股接洽较为深化，近三年预测准确度均值高达84.07%，其预测2025年度包摄净利润为盈利39.22亿，凭据现价换算的预测PE为46.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增抓评级1家；昔时90天内机构策划均价为70.07。

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