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8月31日，甫康生物科技（上海）股份有限公司（下称“甫康药业”）向港交所递交主板上市肯求，农银外洋、民银成本、复星外洋成本为其联席保荐东说念主。

制图：佘诗婕

最大客户孝敬99%

甫康药业设置于2015年，专注于遴荐生意化与临床开发并重的双轨计谋，专注于开发癌症相干疾病休养畛域的遏制性疗法，同期兼顾针对病毒和虚弱疾病畛域翻新药物的开发及生意化。

公司的中枢居品包括CVL009和CVL218，前者为2.4类纠正新药，公司现在正在就CVL009针对佩戴悲凉HER1（是表皮助长因子受体家眷成员之一）突变的非小细胞肺癌患者、HER2阳性胃癌脑滚动患者以及与卡培他滨调治疗法进行第二期临床查验，后者是一种适用于休养晚期实体瘤的新式第二代高弃取性PARP扼制。

限度2025年8月22日，甫康药业已迷惑由一项商品化居品汉奈佳®、两项中枢居品、两项要道居品及12项其他在研候选药物构成的多元化居品组合。该等16项候选药物中，5项处于临床I期╱II期开发阶段，7项处于临床前开发阶段，4项为仿制药候选药物。公司的在研相貌主要围绕肿瘤休养、抗病毒及抗虚弱畛域，而中枢居品虽以肿瘤休养畛域为中心，要点在于广谱抗肿瘤药物。

值得一提的是，汉奈佳®已于2024年6月28日收场生意化，并在三个月内收场寰球笼罩，并在2025年上半年为公司带来约3470万元的销售额。

汉奈佳®以仿制药马来酸奈拉替尼为基础研发而成，为一种口服给药的酪氨酸激酶扼制剂，可有用阻断肿瘤细胞的助长与增殖，其主要妥当症为HER2阳性乳腺癌的一线强化扶直休养。

字据连络机构弗若斯特沙利文提供的数据，民众乳腺癌药物市集范围由2019年的约292亿好意思元增长至2024年的约410亿好意思元，复合年增长率为7.0%。展望到2032年将达约731亿好意思元，复合年增长率约为7.5%。跟着曲妥珠单抗等靶向休养药物获批并纳入国度医保药品目次，中国乳腺癌药物市集收场快速增长，由2019年的约450亿元延伸至2024年的约683亿元（复合年增长率约为8.7%）。展望其增长速率将朝上民众市集，到2032年达约1330亿元，复合年增长率约为8.7%。

限度2025年8月22日，中国共有四种已上市的奈拉替尼药物，包括汉奈佳®。

尽管甫康药业已有生意化的居品在手，但其仍然尚未收场盈利。2023年、2024年和2025年上半年（下称“讲演期”），甫康药业的营业收入差别为0、1782.5万元和3467.5万元，相应的净耗费差别为9465.5万元、7452.5万元和3593.4万元。

对此，甫康药业诠释说念，主要因公司的研发开支、财务成本及行政开支所致。

讲演期内，公司的研发开支差别为7579.2万元、5442.5万元和2442.1万元。

此外，公司收入高度依赖单一客户，甫康药业现在仅有的一款生意化居品汉奈佳®，其销售主要依赖复宏汉霖这一家客户，这位最大客户2024年、2025年上半年孝敬的收入占比差别为97.6%、98.9%，接近99%，客户衔尾度风险显贵。

据悉，复宏汉霖是国内当先的生物制药公司，其拳头居品汉曲优®（曲妥珠单抗）是一款在中、好意思、欧三地获批上市的国产单抗生物相似药，2024年民众销售额达28.1亿元。

甫康药业与复宏汉霖配合使得汉奈佳®与汉曲优®得以组合使用，酿成乳腺癌休养有策画的协同效应，而借助复宏汉霖熟习的生意化体系和广泛的市集奉行才智，汉奈佳®得以快速参加市集，收场寰球笼罩。

对此，甫康药业在招股书中明确指出：“若咱们的任何主要客户（尤其是最大客户）缩减或断绝与咱们的业务关系，或咱们无法与其达成成心的协议条件，或无法以成心或可比条件赢得新客户，咱们的业务、财务景色及观点事迹可能受到紧要不利影响。”

估值增长32倍

这次赴港IPO，公司将专揽召募资金进一步提高研发才智及市集拓展，加快其翻新药物的开发及生意化进度。

上市前，甫康药业已完成六轮融资，投资者包括武汉海汇、高彦文、无锡药明、湖州腾创、生众投资、湖北通瀛、九有通、九洲智医、青科创投、武汉光谷、维科控股等。

具体来看，2019年，甫康药业完成天神轮融资，投后估值9500万元。

2020年，甫康药业完成Pre-A轮融资，投后估值4.64亿元。

2021年，公司完成A轮融资，投后估值6.8亿元。

2024年，公司完成B轮融资，投后估值接近16.24亿元。

2025年，公司完成C轮及C2轮融资，投后估值差别为30.98亿元和31.88亿元。其中，C2轮融资刚刚在8月13日完成投资登记，短短6年投后估值比较天神轮融资估值增长了32.56倍。

股权方面，限度2025年8月22日，甫康药业首创东说念主、董事会主席、总司理沈孝坤径直执有公司已刊行股本总数约44.4%；珞昌企管（沈孝坤为其独一平淡联合东说念主，执有公司已刊行股本约9.9%）；及上海甫繁（沈孝坤为其独一平淡联合东说念主，执有公司已刊行股本约1.2%），沈孝坤、珞昌企管及上海甫繁为一组控股激动，系数限度约55.58%的股份。

此外，武汉海汇执股3.92%，无锡药明（由药明生物最终限度）执股2.31%，九有通、九洲智医差别执股2.03%、1.16%，武汉光谷执股1.59%，维科控股执股0.57%，青科创投执股0.29%。

END

记者 王莹

笔墨剪辑 褚念颖

版面剪辑 佘诗婕

背负剪辑 光云

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