“种一棵树最佳的时候是十年前体育游戏app平台，其次是当今。”这句话哀感顽艳地描画了境内ETF（往复型洞开式指数基金）阛阓的近况与将来。

历经二十余载发展，境内ETF从成本阛阓的“翻新品类”跃升为住户资产惩办的“中枢器用”。2024年，境内ETF迎来历史性进步——持有A股市值初度杰出主动基金，总鸿沟一度阻塞3.83万亿元，居品数目超千只，标记着以ETF为代表的指数化投资器用认真踏进基金阛阓的主流阵营。

不外，富贵背后隐忧渐显。头部公募机构依托超大鸿沟ETF占据了超80%的阛阓份额，启航点地位不竭沉稳；中微型公募机构虽在细分鸿沟深挖护城河，但阛阓份额不及3%。同期，在ETF鸿沟向4万亿元冲刺的路上，居品同质化等问题愈发杰出，怎样通过翻新址品打算、各异化布局等终了破局，已成为全行业共同面对的政策课题。

ETF阛阓鸿沟跃升

成基金业增长引擎

ETF是一种追踪“标的指数”变化且在证券往复所上市往复的基金。2004年，为舒适投资者对低成本、高成果投资器用的需求，同期推动成本阛阓翻新，境内ETF阛阓破冰启航。历经二十余年发展，ETF阛阓终了三级跃升：首个万亿元鸿沟积存耗时17年；第二个万亿元扩容周期镌汰至3年；2024年更以惊东说念主的9个月完成第三个万亿元增量，并于同庚9月末达到3.83万亿元，成为公募基金行业的中枢增长引擎。

跟着鸿沟络续扩容，ETF的资金虹吸效应与资产设立成果进一步突显。《上海证券往复所ETF行业发展敷陈（2025）》自大，2024年，境内ETF鸿沟增长1.6万亿元；阛阓资金净流入近1.2万亿元，创历史新高。放肆2024年底，境内往复所挂牌上市的ETF数目达1033只，总鸿沟达3.7万亿元，较2023年底阔别增长16%和81%。其中，股票ETF鸿沟达2.89万亿元，创历史新高，约占A股总市值的3%。

一系列攀升的数据清爽勾画出ETF阛阓的增长轨迹。其增长既缘于政策红利与监管翻新的双重起首，也收获于阛阓参与者的世俗招供，重叠“国度队”资金的政策性增配，在需求端造成了刚硬的共振。

上海证券基金评价商议中心高等基金分析师孙桂平对《证券日报》记者默示：“政策支撑为ETF发展按下‘加快键’。2024年4月份发布的新‘国九条’明确建议‘建立往复型洞开式指数基金（ETF）快速审批通说念，推动指数化投资发展’。政策传导效应马上显现，以中证A500ETF为代表的宽基ETF在鸿沟增长、资金净流入等中枢主见上屡翻新高，推动ETF阛阓加快扩容。”

此外，中国东说念主民银行翻新推出“证券、基金、保障公司互换便利”，允许得当要求的机构以股票ETF等资产看成典质品获取流动性支撑，也为ETF阛阓的快速发展提供了坚实的政策复古和流动性保障。

除政策红利络续开释外，精确舒适投资者多元化需求，亦然ETF鸿沟跃升的关键成分。

兴银基金惩办有限职守公司ETF基金司理刘帆对《证券日报》记者默示：“跟着ETF居品谱系不竭完善，其低费率、高透明度的上风日益突显，成为个东说念主投资者资产设立的进击遴荐。同期，阛阓对指数化、系统化投资策略的需求激增，ETF凭借散布化投资、低追踪差错及往复机动性等脾气，精确匹配了机构投资者的设立诉求，成为其高效参与阛阓的中枢器用之一。”

兴业基金惩办有限公司（以下简称“兴业基金”）指数投资团队以为，在权利资产逾额收益（α）获取难度加大确当下，阛阓对能以低成本获取阛阓平均收益（β）的居品需求显贵高潮。指数基金的脾气与现时阛阓需求高度契合，ETF看成指数基金中往复较为方便的品种，受到场内投资者疼爱，成为其设立权利资产的优选。

此外，“国度队”增持与中始终资金入场造成协同效应，成为推动ETF阛阓崛起的进击力量。

在2024年《政府职责敷陈》建议“增强成本阛阓内在融会性”方向后，以中央汇金投资有限职守公司等为代表的“国度队”资金，大幅增持沪深300ETF等宽基居品，既终通晓平抑阛阓波动的短期方向，又带动了中始终资金络续流入。孙桂平先容称：“2024年，宽基ETF鸿沟增长占ETF阛阓沿途新增鸿沟的80%以上，其中‘国度队’资金的络续增持是进击推能源。”

这一不雅点也在基金财报数据中得到充分考证。放肆2024年末，中央汇金投资有限职守公司及中央汇金资产惩办有限职守公司总共持有华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、中原沪深300ETF、嘉实沪深300ETF的基金份额阔别达622.76亿份、469.63亿份、325.83亿份、298.41亿份。另外，2024年第三季度诞生的首批中证A500ETF也获取机构投资者的疼爱，记者对比基金上市往复公告书与2024年四季报数据发现，包括险资在内的机构投资者对多只居品进行了大手笔增持，进一步印证了中始终资金对宽基ETF的设立偏好。

强人恒强并非有时

中小公司不甘陪跑

ETF阛阓空前富贵，公募机构纷纷加大布局力度，但阛阓竞争模样呈现阐述的分化态势。头部机构依托鸿沟壁垒、品牌效应及投研体系上风，紧紧占据阛阓主导地位；中微型机构在流动性汲引、渠说念资源争夺方面相对乏力，面对较大的竞争压力。

Wind资讯数据自大，放肆2月16日，全阛阓共有52家公募机构布局非货币ETF。其中，头部10家机构的非货币ETF鸿沟均超1000亿元，总共占据80%以上的阛阓份额；尾部30家机构的非货币ETF鸿沟占比不及3%。

头部效应愈发显贵，平直体当今公募机构旗下ETF居品鸿沟及自己惩办鸿沟的双向增长上。以华泰柏瑞基金惩办有限公司（以下简称“华泰柏瑞基金”）为例，2024年，其旗舰居品沪深300ETF鸿沟激增超2000亿元，推动该公司非货基惩办鸿沟从2846.69亿元跃升至5657.06亿元，增幅达98.72%，带动其行业排行从第18位（2023年末）大幅普及至第8位（2024年末），踏进行业前十。值得珍惜的是，华泰柏瑞基金指数化政策见效显贵：放肆2024年末，该公司指数基金鸿沟占比超70%，其中非货币ETF鸿沟阻塞4700亿元，成为其鸿沟推广的中枢驱能源。这一阐扬与易方达基金惩办有限公司等头部机构的非货币ETF鸿沟2024年终了翻倍增长相呼应。

强人恒强的阛阓模样并非有时，兴业基金指数投资团队以为：“看成获取阛阓β的投资器用，ETF的中枢价值在于持有成本和往复成本双重优化。从持有成原来看，鸿沟较大的ETF能摊薄固定费率，在相易惩办费率下，其鸿沟效应有助于训斥追踪差错；从往复成原来看，投资者交易份额需公募机构及作念市商提供较多的流动性供给，鸿沟较大的ETF频繁具备更满盈的流动性支撑，可减少投资者的往复摩擦成本。基于此，投资者倾向于遴荐同类指数中鸿沟大、流动性好的ETF，这种偏好进一步推动了资金向此类ETF集合。”

在天趋附资参谋人有限公司（以下简称“天趋附顾”）基金评价中心关系东说念主士看来，ETF阛阓头部化模样的造成是品牌效应、鸿沟效应和先发上风三重成分共同作用的终局。启航点，头部公募机构凭借始终积存的阛阓声誉和投资者信任，更易获取资金疼爱。其次，头部机构依托资源上风和运营技艺，能够提供更具竞争力的费率水和善更优的流动性支撑。临了，早期布局ETF鸿沟的头部机构已领有教诲的教学和技巧壁垒，新进入者难以在短时候内终了赶超。

比拟之下，中微型公募机构和新进入者面对严峻挑战。

“ETF的设备和运营需要干预大量东说念主力、物力和财力，尤其是在投研团队修复、居品打算、系统修复、阛阓推论和流动性惩办等方面。对于中微型公募机构来说，这好像是一项‘烧钱’的业务。”天趋附顾基金评价中心关系东说念主士阐述称，跟着部分ETF惩办费率降至0.15%，惩办鸿沟或需达到数十亿元以致上百亿元技艺终了盈亏均衡。很多新进入者可能因鸿沟不及难以盈利，最终沦为阛阓的“陪跑者”。

华北地区某中型公募机构里面东说念主士则持不同不雅点，其以为：“不可浅易地界说新进入者是‘陪跑者’，市形式位取决于基金惩办东说念主的ETF布局策略，如能吸收各异化阶梯，仍然有契机在阛阓中占据一隅之地，尽管这仍是过会相配清苦。”

天然行业马太效应突显、增量空间收窄，但公募机构对ETF赛说念的攻守竞逐仍然热烈。头部公募机构在断层式启航点的同期，还在探索怎样进一步扩大阛阓份额，以防迎难而上；面对“保底数十亿元以致上百亿元惩办鸿沟技艺笼罩运营成本”的试验压力，中微型公募机构依旧遴荐“寸土必争”。

在刘帆看来，各类公募机构争相涌入ETF赛说念，既是适应阛阓趋势的势必遴荐，亦然基于资源天资和政策定位的主动决策。

“天然连年来境内ETF鸿沟普及较快，但与好意思国等教诲阛阓比拟，其在公募基金中的占比仍处于偏低水平，始终增长后劲宏大，因而劝诱了公募机构旷费‘都卷’布局。”孙桂平如是说。

此外，ETF对“国度队”资金的劝诱力，成为各类公募机构竞相布局的进击能源。

天趋附顾基金评价中心关系东说念主士默示：“连年来，ETF鸿沟逆势增长，成为公募机构拓展阛阓份额的关键合手手。同期，2024年，被迫指数基金鸿沟初度杰出主动权利类基金，这一趋势促使各类公募机构加快完善ETF居品线布局，中枢方向直指‘国度队’资金的邻接。”

“‘国度队’资金已成各家ETF惩办东说念主竞相争夺的方向。”上述华北地区某中型公募机构里面东说念主士坦言，从2023年和2024年的公募基金鸿沟排行来看，尤其是竞争最为热烈的前十名，“国度队”资金的流向是决定位次变动的最大变量。

不外，劝诱“国度队”资金并非易事。从历史设立偏好来看，这类中始终资金更倾向于遴荐惩办鸿沟大、投资技艺强、阛阓口碑佳的头部机构。因此，天趋附顾基金评价中心关系东说念主士建议：“公募机构在布局ETF时，不仅要普及居品鸿沟和流动性，更应注意强化投研技艺和品牌影响力，以增强居品竞争力。”

翻新与各异化竞速

指数化投资拓新域

2025年以来，监管部门围绕推动指数化投资高质料发展出台了一系列政策。继1月22日六部门连结印发《对于推动中始终资金入市职责的实施决策》，强调“提高权利类基金的鸿沟和占比”后，证监会于1月26日推出《促进成本阛阓指数化投资高质料发展行径决策》，建议优化ETF注册刊行安排、训斥指数基金投资成本等12项具体举措，为ETF阛阓谨慎发展注入新动能。

面对ETF阛阓渐行渐近的4万亿元鸿沟出路，翻新和各异化成为公募机构霸占阛阓份额的关键旅途，头部公募机构凭借资源天资加快布局前沿鸿沟，中微型机构则聚焦细分赛说念，试图通过底层资产翻新、器用化场景拓展以及细巧化职业构建各异化竞争力。

刘帆先容称，在ETF阛阓分层竞争模样长远布景下，头部公募机构主要通过补都居品线、构建全谱系ETF矩阵以及优化费率等策略，进一步强化阛阓启航点地位；中微型公募机构则别具肺肠，逃匿热点宽基ETF，转而在Smartbeta（聪惠贝塔，介于传统被迫投资与主动投资之间的策略）、债券ETF等特点鸿沟寻求阻塞，以各异化居品供给和特点化服求终了错位竞争。

对于新进入者，天趋附顾基金评价中心关系东说念主士建议：“需通过各异化策略开辟新增长点，如布局格调策略ETF、主题ETF、跨境ETF等翻新式居品，或与指数公司深度勾搭，设备定制化指数居品，以独到的居品定位和细分阛阓浸透终了弯说念超车。”

此外，在ETF阛阓竞争日趋尖锐化的布景下，部分公募机构正通过布局相通指数基金、指数增强基金等“非ETF”居品，开辟指数化投资的新战场。

以热点指数中证A500为例，蛇年开端，多家机构争相入场，鹏扬基金惩办有限公司、浦银安盛基金惩办有限公司等机构旗下的指数增强基金、指数基金等接踵发售。除了刊行端外，申报端也迎来“新模样”，为这一赛说念的竞争再添变数。证监会官网自大，2月6日，汇泉基金上报的汇泉中证A500指数目化增强基金的关系材料已获吸收。

对此，天趋附顾基金评价中心关系东说念主士默示：“布局相通指数基金、指数增强基金等可被视为一种各异化策略，尤其对于中微型公募机构而言，其设备成本和运营难度相对较低，且能有用幸免与头部公募机构在ETF鸿沟的正面交锋，为指数化业务积存教学。不外，相通指数基金等在流动性、策略机动性等方面频繁逊色于ETF，可能难以劝诱大鸿沟资金设立。”

从2004年认真起程到如今新生发展，境内ETF阛阓正如一棵新生成长的树木，在政策支撑与阛阓需求的滋补下，不竭开枝散叶、硕果累累。

刘帆乐不雅判断，2025年，境内ETF阛阓鸿沟将延续增长趋势。“相较于好意思国股票ETF持有股票总市值12%的占比，国内股票ETF持有A股总市值的比例仍有普及空间。同期，ETF居品种类将进一步丰富，笼罩更多资产类别和策略类型。”

政策层面，刘帆以为：“在系列政策支撑下，展望将来社保基金、待业金等中始终资金将络续流入，ETF阛阓流动性和活跃度有望显贵普及，机构投资者参与度也将进一步加深，推动投资者结构络续优化。”

费率方面，有业内东说念主士自大：“降费趋势或将延续，ETF详细费率仍有进一步下行空间。”

在天趋附顾基金评价中心关系东说念主士看来，作陪中国成本阛阓对外洞开稳步鼓励，跨境ETF有望成为进击的资产设立器用，推动境内ETF阛阓的海外化进度。

2025年，境内ETF阛阓的新篇章正加快书写。在政策递次络续完善和阛阓生态不竭优化的双重加持下体育游戏app平台，ETF有望在劝诱中始终资金、服求实体经济方面施展更大作用，同期为投资者提供愈增加元化、细巧化的资产设立器用，助力成本阛阓高质料发展再上新台阶。